事件:
   
中国移动招标采购网发布咪咕视讯2018年CDN加速服务采购中标公告,网宿科技成为第一中标人,领先阿里、腾讯以及白山云、云帆等竞争对手。
   
我们点评如下:
   
18年5月咪咕视讯获得世界杯官方版权,将通过新媒体渠道直播/点播全部64场比赛,实现网页、手机APP和魔百盒子的多屏互动。流量高峰对运营商自有CDN网络形成巨大压力,专业CDN厂商助力备战流量高峰。咪咕视讯是中移动旗下互联网视频的主要平台,2017年7月咪咕为应对突发带宽需求,向专业CDN厂商采购了300G/月储备带宽,预算5400万元,该次集采白山云是第一中标人,网宿位列第二。此次为应对世界杯等短期流量高峰,咪咕再次公开集采,网宿凭借技术实力和网络稳定性获得第一中标份额,有望分享流量热点带来的业绩增量。
   
运营商CDN与专业CDN是竞合关系,运营商CDN定价远高于专业CDN价格,市场对中移动云产品全线降价、进入CDN市场的预期过度悲观。18年6月1日移动宣布全线云产品资费下调同时采用全新CDN计费模式大幅降低成本,市场对运营商加入CDN市场加剧竞争预期较为悲观。我们认为,从定价看,可比产品下移动CDN定价比阿里云产品高75%-100%,价格竞争力很弱。同时运营商CDN技术相较不断升级迭代的第三方厂商仍有差距,跨网性能、灵活拓展能力仍有不足,面对流量热点仍需与专业CDN厂商合作,二者处于竞合关系,对市场的价格冲击相对有限。
   
近期腾讯云CDN开启新一轮降价,此次降价在预期之内,短期价格战仍有一定空间,但随着CDN市场格局逐步划分完毕,行业价格有望趋稳。继阿里云17年底开启的新一轮降价之后,腾讯云5月底开启新一轮降价,CDN产品降价20%左右。我们认为,大客户实际价格降幅远低于官网标价,目前行业价格接近带宽成本,进一步降价空间有限。云厂商进入市场后快速抢夺份额,随着其份额达到较高水平,进一步争抢与其互联网业务直接竞争的百度、头条、网易及其旗下公司的CDN业务难度很大,行业格局逐步划分完毕,进一步价格战动力有限,网宿的网络中立性突显。
   
投资建议:CDN行业从2016年开始经历剧烈的价格战,创业企业、云厂商、运营商先后进入市场。目前来看,创业企业规模效应难以体现风投热情退潮进入清理整合期;云厂商份额争夺基本完毕出于竞争考虑BJN及旗下公司向AT迁移的可能性较低;运营商与专业CDN是竞争+合作的关系,运营商CDN定价很高难以对专业CDN市场形成显著冲击。随着竞争格局逐步趋稳,网宿科技的中立性、技术优势和网络稳定性逐步突显。考虑腾讯及中移动竞争策略,调整公司18-20年净利润至9.5、12.4、17.0亿元,对应18年29倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:华为云获得CDN牌照后可能加入竞争,流量增速低于预期